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鹏翎股份三季报点评:积极开发新产品与新客户,公司未来增长可期

发布时间:2014-10-20    研究机构:渤海证券

公司业绩较快增长.

1)前三季度累计实现营业收入8.20 亿元,同比增长12.11%。其中,三季度单季公司实现营业收入2.64 亿元,同比增长3.03%,主要由核心客户南北大众贡献。前三季度一汽大众与上海大众分别销售135.23/134.85 万辆,同比增长15.7/15.9%。2)前三季度公司实现归母净利润0.98 亿元,同比增长22.19%。

其中,三季度单季实现归母净利润0.28 亿元,同比增长25.40%,明显高于收入增速,主要是8 月以来橡胶原材料价格大幅下降超20%使得公司成本环比下降5.05%,以及公司销售与财务费用控制较好所致。

l 项目情况.

1)江苏鹏翎工程建设基本转固,进入试生产阶段,将解决公司产能瓶颈,缩小对以上海大众为主的客户的运输半径,有利于提升上海大众收入比重并降低成本费用(上半年上海大众贡献收入增长近60%)。根据公司产能布局来看,我们认为,上海大众及周边主机厂将是公司未来重点开发对象,有望成为公司收入与业绩的增长点。2)IPO 募投项目于7 月31 日已达到预定可使用状态,预计达产时间明年6 月30 日。根据产能释放节奏,明后年募投产能开始释放,有利于公司主业较快增长。同时,新产品助力转向管与低渗透空调胶管均处于前期市场推广阶段,随着未来客户认证通过并批量供货,有望成为公司的增长点。

3)公司根据节能减排趋势实施汽车涡轮增压PA 吹塑管路总成定增项目,市场空间大,盈利能力强(项目净利率超19%,明显高于目前公司10%左右的水平),将成为公司中长期业绩的新增长点。

l 股权激励情况.

1)公司计划授予股权激励股票期权259 万股,首期授予241 万股,授予价格14.85 元/股。行权条件主要为2014-16 年实现扣非后归母净利润本别为1.14/1.19/1.37 亿元,同比增长22/4.92/14.84%。目前公司正在积极开发新客户与新产品,未来业绩达标可能较大。2)目前公司累计未分配利润4.16 亿元,资本公积2.99 亿元,金额较大;同时,公司总股本仅为9110 万股,存在股本扩张可能。

l 盈利预测.

根据以上分析,我们维持盈利预测不变,2014-16 年公司实现股本调整后EPS分别为1.34/1.56/2.12 元/股,维持“增持”评级。

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